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中国在金融海啸中的稳定作用
(博讯北京时间2008年10月10日 转载)
    
    来源:香港文汇报
     许 平 《资本》杂志总编辑 百家战略智库理事/全球金融市场对金融海啸的馀悸加深,欧洲国家相继出事,海啸巨浪已由美国大西洋席捲至欧陆,连桃源之国的冰岛也居然在破产涯边。十月上旬的美股已跌至九千多点,为十年前的低位水平,港股再回至九七年初的万六点水平。现在大家都问着以下问题,金融海啸对世界经济的重创程度会有多深?中国能否抵御海啸造成的破坏性传导?中国因素能够支撑起多大的空间?对香港未来经济局面都极其关键。笔者试就最近接触各方专家高明,研判一些看法。 (博讯 boxun.com)

    
    异化至人鬼难分
    
    过去的美国股灾对世界范围造成经济危机的传导,绝不会如当下迅速及严重。因为历史上,从未出现过由证券资产在不断衍生、虚拟、滥发、巧立名目至惊人异化成全球范围崩塌的金融灾难。金融海啸的诱因,表面看由美国地产泡沫爆破引发,更为核心因素,是衍生工具早已把证券化的金融市场变为完全不受监控的大赌场,而豪赌和烂赌的本质,在名目繁多的财技掩饰之下,变得比惯常的赌场在赌本上更无节制,横冲直撞。历年所衍生、投入、翻滚的筹码是天文数字,虚拟性的资本,比诸在2000年网股爆破前更庞大多倍。
    
    以「两房」为例,可以800亿美元的经营资本,狂做五万亿美元按揭生意,便只有单边意愿拜望楼价有升无跌,其槓杆风险太大,将手上金融产品打包转手于关係户的保险机构,当楼市逆转,槓杆断裂,按揭泡沫幻灭,火乘风势烧危船,人们争相跳海,兵败如山倒。且如雷曼之流,所发债券古灵精怪,批出摊销转售,多间信誉卓着的银行也间接成了销售队伍,再几经打包,循环至售回到庄家手上,林林总总的打包货,异化至面目全非,人鬼难分,业者自欺欺人,随街野狐败种,上天下地,也血肉模煳难以找到得以安顿的位置,资本游戏弄虚作伪到这个地步,还不穷途末路?
    
    中国发挥稳定大局作用
    
    中国的崛起对世界经济产生重要作用,这是1929年股灾后的萧条时期所没有的,现时中国的经济总产值,于全球GDP约佔6至7个巴仙,与美国所佔的三成比率有大段差距,但已居于世界第三大经济体。那麽中国因素于当前金融海啸的正面作用,含有多大意义?
    
    首先是拿出真正能够鼎足而立的大国道义责任,由温家宝总理之口,亲向美国布什总统承诺,支持美国7,000亿美元救市方桉。这个意义非常重大。因为自7,000亿方桉抛出之后,观乎美国以外的其馀几大工业国,在不同程度上好整以暇,谁家孩子谁家抱,你山姆大兄使大花大赌大了,全面泡汤,竟要大家分摊烂帐,美了你也。而各大工业国显然也疑惑救市的实效,担心会变金融黑洞,相类似的漩涡也已出现了,因为信用卡的危机未正式浮面,而英国楼价也在下滑,既然德国和比利时的银行出事,英国岂能独善其身?
    
    是的,金融海啸不可避免对中国市场有所传导,信心因素已变得雪上加霜,导致国内金融市场的投资信心更为虚怯,金融经济环节转进为时不会短的调整期,大陆城市区域的楼价会持续下调。
    
    中国在当前世界经济的角色已显得举足轻重,中央政府对当前外围危机是有充分估计的。就笔者在7、8月与内地政策研究官员交流,9月下旬在各地访谈,最近从国务院发展研究中心及中国社科院的专家们所掌握讯息,以下两点是相当明确的。一是致力稳定中国的投资环境,此为策略性的迫切要求,藉此加强中国应付金融海啸的防御能力,作出政策上的微调,加强内部消费,防止经济下滑的幅度过大。二是对今年全年经济增长保持稳定车速,力保维持9至10%增长,相对便把压通胀的课题摆于略为次要。
    
    问题是,中国的经济实力和应对性的政策微调,对稳定当前世界危机能产生多大作用?
    
    从商品、油价及澳元在近日大跌的情况观察,预期工业国加快衰退的信号已浮现,第4季度恐会进入漫长的经济严冬期。因为商品结束牛市,意味全球经济需求收缩,大气候的不景,中国出口不会乐观,但今年全年仍有一至二成增长,特别是对欧盟在8月增逾二成,而到明年能有增长的正数已算喜出望外。馀下来中国对稳定世界大局的可用筹码,除了支持美方八千亿救市,就是以内部需求带动,增加进口美国、欧洲产品。这裡面,一则是以雄厚的中国外汇储备实力,协助对稳定金融灾难提供信心保证;另则是中国的经济亦到了需要诱发更大内部消费需求时候。纵不能说绝对可以防御外来冲击的传导,起码也能稳定整体投资环境。
    
    现实上,中国致力保持九个巴仙或以上的经济增长很重要,内在的增长潜力,正来自民间消费,并在拥有丰富天然资源及人力资源之下,藉着四川灾区重建、农村和中西部的开发,带动生产需求,这增长的动力便存在基底的市场条件。
    
    全面加强内部消费很重要,三年前我请教普林斯顿大学邹致庄教授,他指出,中国经济的健康发展,必须同时由内部消费带动增长,否则只会流于贱卖劳力和资源。国务院发展研究中心副主任卢中原教授对笔者强调,国家的经济增长潜力大得很,部分产能过剩,也得利用民间资金对中小企业进行借贷,维持民间消费。显见,预期仍高的经济增长,也在稳定城市就业,这已关係社会的稳定。现时身任世界银行高级副行长的林毅夫教授,更是呼吁要刺激中国的内部消费。集合所有共识之馀,最重要是怎麽办?内地的大手减息,迫于眉睫了。
    
    中国因素支撑香港
    
    中国因素对香港经济大局的支持作用,尤其值得注视。回顾1997至98年的亚洲金融风暴,香港最坏时期在98至99年,金融行业大衰退,中小企业难捱,而生产基地在珠三角的厂企反为稳定渡过难关,甚至几乎一枝独秀。在当时风暴低潮,美国和中国经济的稳定增长,都支撑了香港大局。2003年沙士,典型地有危有机,方润华博士告之那是他从商以来最佳的投资时机。今次金融海啸,他数月前已对笔者明言非同小可,期期以为不可妄动。在上周五晚的音乐会上,方文雄重提乃父的看法正确。港府财经事务及库务局局长陈家强教授则初步估计,明年开始美国会衰退两年。
    
    从正面因素展望,在经济衰退期,通胀欲上无力,全球性的救市之下,世界范围的利率下调,澳洲的率先减息一厘,宁愿让澳元噼价而落,是应对危机的防御性做法。美息难落也须落,更将考验伯南克的应变能力。
    
    总之救市迫切,09年得个捱字,恐怕要到2011年,以美国为主力的世界经济才见复甦机会,打工者要好自为之。那麽在现时至明年经济,中国因素对香港的经济大局更为举足轻重,北京几位专家仍审慎乐观地展望明年中国增长百分九。如果这些预期不落空,并由加强内需所带动,进口增长可期,香港的转口贸易仍有稳定局面,可搞内销的香港厂商,不会太差,但失业率已肯定上升。(文汇论坛) _(网文转载) (博讯 boxun.com)
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